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 建设银行个人远期外汇买卖须知(2) |
添加时间:2008-01-06 原文发表时间:2008-01-06 人气:80
本文章共2863字，分2页，当前第2页，快速翻页：
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首先要关注远期汇率
以上所说的汇率指远期汇率，这是投资者首先要关注的问题。张先生的建仓汇率和平仓汇率都是建行根据国际市场行情而报出的"远期汇率"，造成远期汇率和即期汇率不同的原因是两种货币的利率不同，因此持有不同货币的收益也就不同。欧元利率要比美元利率低，因此欧元的远期汇率应高于即期的欧元汇率，否则投机商会在当前卖出欧元换持美元，并在将来以较低的价格买回更多的欧元，比目前持有欧元获得的收益要高得多。
也许有投资者要问，是不是我现在买入低息货币就不合算了呢？答案是不完全正确。由于远期汇率与即期汇率的差异是利率形成的，而利率在短时间内变化不大，对于短期内主动平仓的投资者来说，远期汇率与即期汇率的差异可以基本抵消，因此远期外汇买卖仍然可以当作即期的外汇买卖来操作，其报价的变化之源就是即期外汇市场的汇率变动。
让我们再回到张先生的投资案例中。当欧元兑美元一如张先生判断的那样继续走高，上升至1.2850，张先生可以选择远期平仓来了结自己先前的交易。如果张先生选择在1.2850的位置平仓，那么他平仓的交易就是买入20万美元，同时卖出200000/1.2850=155642.02欧元。两笔交易美元金额并没有变化，而净获利为156862.75-155642.02=1220.73欧元。其中的原理就是由于远期外汇买卖在建立合约时不需全额卖出货币，只需冻结一定比例的交易担保金就可以进行交易。只要投资者在合约到期前进行平仓，他就可以卖出不属于自己的货币，只要在规定的日期之前将卖出的货币买回就行了。
亏损风险不容忽视
当然，我们也不难看出其中的风险，如果张先生对市场的判断有误，欧元并没有如预期那样上涨，反而下跌了1%，张先生的远期外汇买卖的合约将面临近10%的亏损。可以说，交易担保金这根杠杆可以撬动更大的收益，也可以招致更大的亏损。
远期合约和期货合约的相似之处，就是合约需实时重估盈亏情况，这对于银行这样的做市商而言是规避风险的手段，对于投资者同样也是控制风险的规则。建行个人远期外汇买卖业务目前规定"当交易担保金实时重估的亏损达到80%，系统会自动将合约强制平仓。"
上述的例子中，假如欧元跌至1.1565（1.2570的8%跌幅），由于是放大10倍交易，此时张先生的交易担保金实时重估亏损已经达到8%×10=80%，系统就会将张先生的合约按照剩余期限的远期汇率强制平仓。
有了强制平仓的限制，投资者就不能任由自己的合约无限制地亏损下去。在合约被强制平仓之后，即使市场汇率重新转为对张先生有利，甚至可能让他反亏为盈，但实际上张先生被强制平仓的合约所导致的亏损已无法挽回，亏损金额将在到期日进行清算。如果投资者觉得10倍的杠杆作用太大，在市场汇率亏损达到8%时就会有被强制平仓的危险，可以通过追加交易担保金的方式来减少自己面临的强制平仓。如果张先生继续追加一倍即10%的担保金，那么张先生面对的最大市场亏损就是8%×2=16%，强制平仓的风险就大大降低了。当然，我们不推荐这样的层层加注的行为，一定要设置可以接受的止损点，不让亏损进一步扩大。在合约盈利的情况下，则继续持有合约以获得更大的收益。（胡昊）
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