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 泸州老窖：业绩持续增长 |
添加时间:2008-08-18 原文发表时间:2008-08-18 人气:10
泸州老窖（000568）(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)主要从事泸州老窖系列酒的生产和销售等，泸州老窖是我国著名的四大名酒之一，“泸州老窖酒传统酿制技艺”作为川酒和我国浓香型白酒的唯一代表，入选首批“国家级非物质文化遗产名录”。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为1.04、1.39和1.77元，对应动态市盈率为32、24和19倍；当前共有17位分析师跟踪，其中建议强力买入和买入的分别为5和12人，综合评级系数1.71。
08年中报业绩符合市场预期。08年上半年，公司实现营业收入211024.47万元，同比增长63.08%；实现营业利润100542.19万元，同比增长149.32%；实现净利润（指新会计准则中的归属于母公司所有者的净利润）74149.34万元，同比增长191.74%；实现每股收益为0.53元，每股经营性净现金流为0.32元。公司还公布了08年1-9月年业绩预增公告，公告称预计公司08年1-9月累计净利润将在102108.30-122529.96万元之间（EPS在0.73-0.88元之间），同比增长150%-200%。
安信证券分析师认为，专注白酒主业和双牌战略是公司业绩增长的中流砥柱。公司上半年剥离房地产业务为公司增利0.22亿元。这样，公司除白酒外的其他主要经济业务只剩华西证券，公司的未来成长趋势更加清晰可见。上半年公司白酒业务收入高达20.65亿元，占公司全部业务收入的97.86%，毛利率为64.56%，其中“国窖1573”和泸州老窖特曲的销售增长迅猛，实现销售收入13.79亿元，同比增长68.5%,毛利率高达81.25%,是公司利润的主要来源。在销售增长的同时，公司上半年已实现了对产品的提价，特别是7月初对“国窖1573”的提价为中秋节后销售旺季的到来做好了铺垫。此次提价幅度高达14.7%，进一步巩固了高端产品在今年持续通胀背景下的强劲盈利能力和优势的品牌地位。
白酒行业景气度最高。在食品饮料行业各个细分行业中，白酒行业的景气程度最高。行业景气的高位运行主要得益于近些年消费升级的大环境。天相投顾分析师看好白酒行业，特别是高端酒行业的未来稳健发展，原因主要是一看居民收入水平的不断提升，这为产品提价奠定基础；二看高端酒市场需求的相对刚性，这是业绩保持稳健的基础。
申银万国分析师认为，国窖1573、老窖特曲双品牌战略将推动公司未来三年盈利继续较快增长。1573最终实际销量超过3000吨，品牌提升后1573返利比例的不断减少等同于变相提价，通过开发60度1573及定制酒进一步扩大超高端产品的比重，从而大幅提升吨酒价格及毛利率。而老窖特曲未来几年的目标是“出厂价200元，销量2万吨”，2011年公司白酒销售目标为100亿元。同时，管理和营销能力是判断消费品企业长期价值的重要因素，泸州老窖在白酒企业中最具现代化管理和营销理念（葡萄酒企业中是张裕），而变相的股权激励实施后更保证了管理团队的积极性。目前，在市场明显减速增长的背景下未来三年能持续高增长的品种弥足珍贵，泸州老窖可给予市场平均水平两倍甚至更高的估值（目前申万355家重点公司的08和09市盈率分别为15倍和12.5倍），给予买入评级。
风险因素：资产价格08年来的大幅下挫可能会对高端消费带来不利的影响；时对公务消费可能的控制，可能会给中高档白酒消费带来较大影响；华西证券贡献的投资收益波动较大。
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