基金重仓股轮跌加速赶底

　　随着一季度宏观经济数据的出台以及存款准备金率再次上调，利空的集中释放以及周边市场的回暖，使人们以为昨日A股多少会有一个反弹。然而沪深股市却再度暴跌，沪市更是一度击穿3200点。耐人寻味的是，带动大盘加速下跌的恰恰是基金重仓股。

　　昨日个股重灾区主要集中在电力、航空、钢铁、有色等基金重仓板块。分析原因，由于华能国际(600011行情,股吧)因煤价上涨导致一季度业绩下滑50%，以及上一日长江电力(600900行情,股吧)业绩下滑引发电力板块全线下挫；有色股是由于云南铜业(000878行情,股吧)、锌业股份(000751行情,股吧)一季度业绩下降引发了有色金属板块的整体走弱；航空股由于国际原油价格登上并站稳100美元上方，使得国航、南航等航空股在前期大幅下跌后再度跳水；而宝钢等钢铁股再创新低，很大程度上与部分供货商的铁矿石谈判未果有关。与此同时，我们注意到，其它基金重仓股也在大幅下跌，例如以振华港机(600320行情,股吧)、三一重工(600031行情,股吧)为代表的装备制造板块，以一汽轿车(000800行情,股吧)、上海汽车为代表的汽车板块，以及像青岛海尔(600690行情,股吧)、威孚高科(000581行情,股吧)那样业绩大幅增长的股票。

　　基金重仓股的全线杀跌，既导致股指屡下台阶，又增加了市场的恐慌气氛。昨日虽有中石化、中石油及保险、券商股的奋力护盘，但仍然抵挡不住重仓股的大面积跳水。

　　近段时间以来，基金加速出货的迹象极为明显，但据媒体报道，以平安为代表的保险资金以及众多QFII资金却在不断进场，由此导致了机构间的全面博弈。

　　一是做空与做多的博弈。基金方明显在做空，以本周一大盘再现黑色星期一为例，根据有关数据分析，主要是基金大量抛出蓝筹股所致，当日基金抛出45亿元股票，最大的一家抛了15亿元。而做多方则是保险资金和QFII。二是买卖力量的博弈。由于实力上的差异，基金钱多筹码多，最近几个回合，似乎基金暂时占了上风。也以本周一为例，基金卖出的股票有16只，其中卖出在亿元以上的有5只，而保险等机构买入的品种只有10只，买入金额多数只是千万元水平。所以大盘和这些个股只能以大幅下跌告终。

　　让市场人士百思不得其解的是，基金为何在这么低的价位还在做空？答案之一，可能是由于有大规模赎回、分红派现，或者新基金发行不顺畅等原因，基金只能抛出流通性较好的蓝筹股兑现。答案之二，集中抛出大量筹码可能是由于不看好这些产业，最终目的是逢低换入其它成长性较好的板块。答案之三是，不少基金可能对后市极为悲观，为了争取主动，想先腾出大量资金，希望在大盘跌得更惨时，有充裕的资金抄底。

　　基金做空的理由究竟是什么？我们不妨对上述三种答案逐一分析。

　　被动做空？可能性似乎不大。首先，目前基金的仓位普遍不高；其次，目前尚未有很大规模赎回的报道；再次，新基金“援军”有望逐渐到位。抛出不看好的板块以便换股？似乎也说不通。因为近期基金的抛空行为几乎波及其持有的所有板块。先前是银行、地产板块，且不说银行股始终是基金的最爱，即使地产股其基本面也有好有坏，而基金的抛售则是全面的。至于昨日大肆抛售的股票中，电力股并不是全都业绩下滑的，航空股面临高油价也不是刚刚出现，而汽车股有的一季度业绩还在预增，当日跌停的中金岭南(000060行情,股吧)公司还刚发布过一季度业绩未受雪灾影响的消息。至于三一重工等品种成长性更是明明白白。

　　所以比较有可能的答案恐怕是第三种了，即由于大盘深不见底，只能跟随趋势先做空，等到趋势拐头向上时再做多。如果向来以价值投资为理念的基金当真也转为趋势投资者，那不能不说是基金的悲哀了。原因很简单：第一，基金的擅长是价值投资，突然改变未必能得心应手。第二，小资金可以等到趋势逆转再追进去，基金那么大的船队到那时一起追涨，踏空的风险可想而知。第三，在大盘几乎被腰斩后再做空，陷入空头陷阱的可能性极大。

　　历史的经验值得注意，如果说去年的6000点之上是众基金为了争排名进行趋势性的博傻的记录，那么我们完全有理由相信，这一轮调整的底部很可能又是基金趋势性博傻的“杰作”。对此，我们将拭目以待！

　　有人称王亚伟是市场中的老猎手，他的资历和业绩的确很有说服力。“其实不然。即使是老猎手，目前面对的这个市场与以往也完全不同。人民币升值、制度变革、全流通、人口红利等诸多因素，已经使得市场与以前大家熟悉的中国股市有着太多的不同。在如此多的新问题面前，老猎手同样也是小学生。”

　　认清“我是谁”

　　在变幻莫测的市场中，王亚伟强调的却是认识自己：“这往往很难，但能否做到了解自己是投资成功与否的关键因素。人往往过高估计自己的能力，而低估了自己的脆弱，在市场狂热时贪婪，市场低迷时恐惧。只有在了解了自己的风险承受能力、知识能力以及自身局限性的基础上，在实践中不断完善，才能跟上市场发展的步伐。”

　　市场永远在变化中。这就像如果拿着几年前的地图游览北京，可能到处碰壁。因此，要结合自己的特点，根据市场的变化，不断调整投资思路。

　　因此，“在了解自己和了解市场的基础上，还要知道自己的欠缺之处，并不断学习完善。而学习也不能一概而论，要分清哪些知识是需要学习和更新的。人的时间和精力有限，不可能面面俱到，不是所有的市场机会都能把握住。但只要在特长方面强于别人，就具备了成功的基础，所谓有失才有得。”

　　独立思考 拒绝杂念

　　我们的耳边经常有这样的说法：某只股票好，因为巴菲特买了，或是QFII买了，或是所有的基金都买了，等等。王亚伟认为，实际上这些观点背后的潜台词是自己并没有作独立思考，而是把投资建立在别人思考的基础上，如此犯错误的概率就会比较大。专业投资者要形成一套能够体现自己风格、并适合自己运用的比较成熟的投资方法。投资的着眼点一定要放在自己对市场本身的认识上，而不是跟别人走，失去主见。