本轮行情大资金严重准备不足

　　本周一、周二，2200点上下，沪市成交2000亿出现多空大换手。究竟谁在买？谁在卖？在相当程度上决定本轮行情能有多大戏。

　　首先，9.18以来法人做多公募做空？

　　有数据表明，9.18以来法人帐户突然大举进场，买入重点以工行、中行、中石油为代表的权重股(而法人帐户对保险股继续抛售)。此外，市场上至少20%以上的个股，出现法人帐户持续增持。这些法人帐户有部份属于私募，但更多属于上市公司回购及大股东增持。于是，中央汇金公司宣布从9月18日起在二级市场自主购入工、中、建三行股票，还有中石油大股东宣布9月22日增持6000万股中石油，拟一年内增持不超过36亿股(而中石油流通股总共40亿股)。此前，已有十多家上市公司大股东宣布增持。因此，本轮行情可以解读为法人增持行情，权重股行情，但行情走多远则更主要取决于公募的态度。

　　有数据表明，9.16-9.18，银行股资金净流出达58亿，龙虎榜显示，券基QFII应为银行股作空主力，9.18券基持股减持占流通盘1%以上的个股达55只。当然，9.18券基减持力度比4.24低得多。应当承认，鉴于9.18公募的持股仓位处于历史最低水平的63%，公募已不具备继续作空的能力，但公募持币观望的可能远大于空翻多的可能。

　　其次，市场最大主力法人、公募对发动本轮行情严重准备不足。

　　有研究表明，整个9月持续作多的，只有以保险资金为代表的资管帐户和个人帐户，私募。9.19当日以保险资金为代表的机构就认购200亿基金。而QFII、券基、法人帐户持续作空。

　　考虑到本轮行情的成交巨大及领涨板块是市值最大的银行板块及中石油，因此私募资管帐户作多无大戏。私募一般不作权重股，以保险资金为代表的资管帐户无足够资金作权重股行情，而具备作权重股行情实力的热钱除部份撤离外，其余大多处于套牢、观望状态，不排除少量参与。

　　至于手持现金约4000亿的公募虽然具备发动权重股行情的实力，但有数据表明，公募不仅在整个9月持续作空，甚至在9.18全线涨停时也在作空。随着“大小非”不断解禁，法人持股已占流通市值的比重超过券基持股，成为主导市场的第一主力。6124以来的持续作空法人帐户，9月的净抛售量最轻，且从9.18以来法人帐户开始空翻多，建仓刚开始。

　　综上所述，初步判断市场最大主力公募及法人对于发动本轮行情严重准备不足。如果法人不能利用大幅震荡迅速完成建仓，并借助后续利好或逼空走势迫使公募空翻多，则本轮行情有可能虎头蛇尾来去匆匆。 (作者为资深市场人士、第一观察主笔)

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