作为市场中的风向标，近期券商股一路狂飙。国金证券从4月初最低的20元直线拉升至当前的50元，单月涨幅超过100%；同期，国元证券(000728行情,股吧)、海通证券(600837行情,股吧)、太平洋等涨幅均超过50%，其余券商股亦全线录得超过30%的涨幅。而同期上证综指累计仅上涨1.46%。

　　春江水暖鸭先知。上证综指在4月22日跌穿3000点大关后，便引发历来罕见的井喷行情，各类个股纷纷止跌回升，从22日至今，两市仅有51只个股录得累计跌幅。期间，国金证券、国元证券、长江证券、海通证券等更是集体连续涨停。

　　券商股的强劲表现，源于近期有传闻称，国内将在“五一”后推出融资融券业务，中信证券(600030行情,股吧)将成为唯一的试点单位。而此前《经济观察报》有报道称，中信证券、海通证券和中投证券均会成为首批试点，并表示4月份就会公布名单；其后在4月24日，中国证监会突然召集紧急会议，指出证监会将按照市场实际需求情况，适时、有步骤地安排和推进证券公司开展融资融券业务，更进一步确认了市场的预期。

　　不过，基本面的因素似乎并不支持大盘的持续上涨。中金公司宏观分析师哈继铭认为，中国工业企业利润率拐点已至，中下游制造业利润率正在发生全面收缩。今年1-2月份工业企业利润增幅大幅下降，尽管其中有物价受管制的电力与炼油行业的贡献，但更值得关注的是，工业企业税前利润率拐点已出现。

　　哈继铭指出，过去几年企业盈利增长迅速的原因之一是需求高涨（包括外部需求）和成本在规模效应下得到控制，企业税前利润率得以持续改善。然而今年工业企业净利润率已显著下降，迎来拐点。计算显示，今年1-2月除了上游采矿行业受益于大宗商品价格上涨，税前利润率还在改善之外，几乎所有中下游制造业税前利润率都明显收缩。这反映了成本上升和外需下降的两头挤压，完全符合此前中金公司的实证分析结论，即美国经济放缓、国际大宗商品价格高涨推高中国原材料成本、以及人民币升值，对中下游制造业利润的负面影响尤为显著。前瞻的看，企业净利润率的拐点已现，今年工业企业利润增速难以从1季度的颓势反弹。

　　对于宏观经济的忧虑，亦引发了国内机构的共鸣。海通证券的统计数据显示，4月份减仓2个百分点以上的基金达到66%，减仓5个百分点以上的基金几乎达到半数，增仓在2个百分点以上的基金只有11%，这说明在4月指数低位运行的时候，“抄底”的基金非常少，而多数基金还实施了明显的减仓，显示基金对后市非常看淡。

　　实际上，近期券商股纷纷公布了一季度业绩，普遍出现大幅度的环比下降，其中，中信证券一季度实现净利润25.20亿元、净收入57.90亿元，分别环比下降37%和50%。

　　不过，券商股股价、甚至跟随其后的各类个股的表现显然丝毫未受上述宏观经济以及业绩的冲击。 (全景网 陆泽洪)