QDII基金的去年四季报是出海后的第一份成绩单，天相投资顾问公司日前对此进行了专题研究。

　　天相投顾基金研究组分析师闻群分析认为，“2007年四季度全球市场产生剧烈动荡，而亚洲股市在第四季走出先扬后抑的震荡行情，季初区域内股市在期待美联储降息与充沛流动性的推动下大幅上扬，香港、新加坡、澳大利亚与韩国等市场分别于10月下旬创下新年高点，此后市场出现获利回吐，第四季度摩根士丹利亚太(不含日本)指数下跌1.51%，香港恒生指数下跌1.37%。”

　　“覆巢之下，难有完卵，在此严峻的国际市场大环境下刚完成建仓的QDII基金表现不佳。四季报数据显示，南方全球、上投亚太、嘉实海外、华夏全球等4只QDII在2007年四季度全部跌破净值。”

　　闻群进一步指出：“从四只QDII基金2007年四季度净值的走势来看，变化趋势基本一致，与此四只QDII基金在实际的资产配置中对香港市场均进行了重点配置有很大关系。”

　　天相投顾的这份研究报告强调，QDII基金的行业配置求同存异，但重配行业的下挫是QDII基金净值损失严重的重要直接原因。“公布的数据显示，QDII基金对于金融、能源、工业等行业的配置比例较大，配置最多的金融行业(去年)四季度大幅下跌，跌幅达到7.71%，可见重配行业的下挫拖累基金业绩直接且显著。”

　　在重仓股选择上，南方全球、嘉实海外和华夏全球重点持有较为熟悉的在香港市场上市的内地国企，在选股上体现出抱团的特点，而对于不太熟悉的其他地区和国家的企业没有出现在重仓股行列。

　　上投亚太的重仓股中除中国移动和中国人寿两家中国公司外，还投资了众多印度、澳大利亚、韩国、泰国等等亚太地区国家的公司。从其重仓股四季度的涨幅来看，10只中有6只超越同期行业涨幅，其第一大重仓股——在英国证券市场上市的印度上市公司LARSEN& TOUBRO－GDR四季度大幅上涨45.65%，大大超过同行业当季度涨幅5.17%，在澳大利亚、泰国等市场上的重仓股也有较为出色的表现，初现全球选股能力。

　　在重仓基金方面，除嘉实海外不涉及基金投资之外，其余三只QDII四季度的投资组合中均有重仓基金出现，且重仓基金均是由巴克莱国际投资管理公司或巴克莱全球基金顾问管理的ETF。

　　不过，短期业绩的不理想并未动摇投资者申购QDII基金投资国外市场的意愿：截止到去年12月31日，12月打开申购和赎回业务的南方全球与上投亚太两只基金分别实现了1.16亿份和5.58亿份的净申购。

　　天相投资顾问公司对四只QDII基金的特点做出分析：

　　南方全球：净值表现最平稳

　　从波动幅度上看，南方全球由于属于FOF基金，投资组合中基金所占比重较大，因而其净值表现相对平稳，增长率标准差最小，为1.21%；南方全球要求建仓完成后60%以上基金净资产配置于全球的ETF与积极股票基金，剩下的股票只能投资于港股。

　　上投亚太：广泛投资，建仓最快

　　上投亚太建仓速度最快：该QDII产品于2007年10月22日成立，成立得最晚，但四季度末其股票投资部分占总资产和净资产的比例分别为91.02%和91.35%，除此之外还有占总资产4.79%的资金投资于ETF基金；由于股票仓位高达91.35%，也广泛投资于各个市场，净值波动相对较大，净值增长标准差达到3.74%。

　　上投亚太以澳大利亚、韩国、中国香港、印度及新加坡等除日本外的亚太市场为目标投资区域。从实际投资情况来看，香港市场也是上投亚太基金投资的主战场，香港市场的投资比例占到净值的44.77%。但与其他三只QDII基金不同的是，上投亚太在美国、英国、澳大利亚、新加坡等国证券市场的投资比例占到资产净值的46.58%，且投资于美国、英国的近20%的股票资产的标的多为印度、韩国等国家的企业。

　　华夏全球：至今未完成建仓

　　华夏全球四季度末的股票资产占总资产的比例为51.77%，占净值的比例仅为52.15%，没有达到60%以上净资产为股票资产的要求。