今年以来，市场进入下挫调整，其间共出现过六次巨幅暴跌，记者通过数据观察发现，尽管基金净值普遍下滑，但仍存在较为抗跌的股票型基金，而且其止损能力较强。同时数据显示，这些抗跌性较强的基金仓位普遍较低。

　　最抗跌的股票型基金

　　数据显示，今年以来沪深300指数跌幅逾5%的暴跌共出现过六次。它们分别是“1.22”的-7.62%、“1.28”的-6.81%、“3.18”的-5.08%、“4.1”的-5.48%、“4.9”的-5.22%以及“4.14”的-6.54%。

　　而在今年以来的6次暴跌中，在净值增长排名居前5位的开放式股票型基金的出现频率中，仍不难发现最为抗跌的股票型基金的影子。

　　经统计，易方达科讯在其中的4次大跌中表现出较好的抗跌力。东吴动力、长城消费和华宝增长紧随其后，6次大跌中有3次抗跌排名居前。华夏行业、博时主题及博时产业分别在2次抗跌中表现不俗。再从市场发生暴跌的3个月份来看，月净值增长率表现中，东吴双动力仍名列前茅，工银红利和宝康消费品(行情,净值,基金吧)亦表现优异。

　　从上面弱市中抗跌能力较强的基金中可以发现，次新的股票型基金抗跌能力靠前居多，例如东吴动力、华夏行业、工银红利、博时成长以及“封转开”的易方达科讯。少部分诸如宝康消费品和华宝增长这些经过熊牛市交替的老基金亦让投资者略感欣慰。

　　止损与抗跌性并行

　　一般而言，高风险与高收益并行，尽管今年以来净值普遍下滑，然而从2008年第一个交易日以来所统计的区间净值增长率表现来看，抗跌性较高的开放式股票型基金其净值下滑幅度亦较小。

　　天相数据显示，今年以来全部开放式股票型基金中，东吴双动力、华宝增长及宝康消费品都位于前列，其区间净值分别下滑6.79%、10.95%、12.92%及15.9%，远低于全部开放式股票型基金净值下降27.28%的平均水平。

　　从最新公布的2008年一季度报告中可以看到，抗跌性股票型基金的仓位，大部分维持在股票型基金标准的底线附近。

　　今年一季报显示，博时产业和博时主题股票投资比例分别为61.1%和66.33%，工银红利股票投资比例为68.67%，长城消费为73.6%，东吴双动力仓位相对较高，为81.8%，易方达科讯由于其“封转开”处于建仓期，其股票投资比例为56.44%。

　　此外，从2007年的年报也可以看到绝大数基金公司在去年股市逐步进入震荡下挫时，早已对仓位做出了减仓调整。

　　数据显示，几次大跌中抗跌表现较好的几只基金其仓位亦处于相对低位。宝康消费品为71.26%，华宝增长77.39%。

　　业内人士表示，前两年成立的次新基金抗跌力较强，很多是处于建仓阶段而成功规避了风险。而老基金很多是股票仓位不高，所涉及的市场风险相对较低，从而产生了抗跌性的表相。抗跌与否受到很多因素的共同影响，抗跌性只可作为参考指标之一，参考时仍需全面分析。

　　证监会昨日发布指导意见规定，超过上市公司总股数1%的大小非解禁，须在大宗交易系统平台进行，而不是二级市场。这一规定力求延缓大小非减持行为给市场带来的冲击力。

　　减少价格压力

　　这份《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》（下称《意见》）要求，大小非以及新老划断后新上市公司IPO前的股权，预计未来一个月内公开出售超过总股数１％的存量股，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。

　　《意见》行文简短，一共九条，全文总计603字。此次文件所针对的存量股涵盖了1400多家股改公司的大小非和新老划断后的200多家新上市公司原有股权。

　　证监会新闻发言人昨日接受采访时表示，并不是突然想起来要解决这个问题，而是进入全流通时代后，希望较大股份的出售能在制度层面有一个更合理有效的路径，“我们希望透明化的、分阶段的流通。”

　　燕京华侨大学校长华生昨日对《第一财经日报》表示，上述政策显然用意在于支撑市场，由于限制流通性肯定会引起争议，但有一定的积极意义，减缓大股东短期集中出售流通股份对市场造成的冲击力，旨在保护中小投资者。

　　证监会新闻发言人承认，如果限售股份集中通过证券交易所集中竞价交易系统进行转让，将对股票交易价格形成持续压力，扭曲价格形成机制。

　　1%之下可直接流通

　　对于1%的规定，华生认为，此处规定为大小非留出了比较宽的口子，但是放缓了流通速度。“大小非的限售股解禁后流通速度被强制性放缓了，不过也可以每月以低于1％的速度在二级市场流通。”

　　证监会新闻发言人也表示，这条规定“言外之意就是不到1％的直接去二级市场流通就行”。

　　他进一步解释了1％是如何制定出来的：“大宗交易规定是50万股的下限，主板公司一般都是最低5000万股，那么正好是1％的比例。”

　　二次转让后可自由流通

　　存量股份在二次转让以后的新股东是否还要遵守《意见》的规定呢？证监会新闻发言人昨日明确表示不必遵守，“二次转让后的新股东不受《意见》的限制，可以自由选择流通方式。”

　　如何确定存量股份大宗交易的价格呢？上述发言人解释：“根据以前的大宗交易规定，是按照交易日前一天收盘价的涨跌停板之间去确定。不可以随意打折。”

　　按照目前的大宗交易规定，通过此系统进行转让的股权需进行一对一协商。这和国际盛行的中介机构包销方式并不完全相同。

　　一位国际投行人士表示，希望国内大宗交易方式能够以公开承销的方式进行，“一对一的方式是落后的，而且大规模的转让很难找到有实力的买家，比如中石油减持1％，谁能买得起呢？希望能够给老股东存量股份的减持以更加灵活的方式，大宗交易是其中可以选择的方式之一，而不应该是强制性的。”

　　年报半年报前30日不得转让

　　华生认为，存量股份的减持一定要配以严格的信息披露，“如果作假，或者出现左手卖右手的关联交易，那么一定要记录在案，公开披露，这样使得作假有风险、有成本、容易监管。”

　　《意见》要求转让存量股份应当满足证券法、公司法等法律法规以及中国证监会对特定股东持股期限的规定和信息披露的要求。

　　《意见》还要求，上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份；持有或控制上市公司5%以上股份的股东及其一致行动人减持股份的，应当按照证券交易所的规则及时、准确地履行信息披露义务。

　　上述新闻发言人还表示，证券交易所和证券登记结算公司将制定并公布相应的操作规则，监控持有解除限售存量股份的股东通过证券交易所集中竞价交易系统出售股份的行为，规范大宗交易系统的转让规定。

　　和讯编者注：20号晚间证监会突然召开发布会，姚刚副主席发布对上市公司解除限售存量股份转让指导意见，爆炸性利好将全面刺激市场，容易形成一波至少几周，或长达几个月的反弹。在普涨预期下，近满仓指数基金，将领跑反弹。

　　和讯基金消息　20号晚间证监会突然召开发布会，提规制大宗交易，今晚可能有重大消息发布。

　　证监会称，超过总股本1%的股份出售就要上大宗交易平台。上市公司解除限售存量股份转让指导意见，对于大宗转让的存量股份，要到大宗交易系统去做转让。

　　证监会正在召开新闻发布会，姚刚副主席发布对上市公司解除限售存量股份转让指导意见，《意见》指出，大宗集中的股份的转让出售要从制度层面加以规范。未来一个月内，卖出超过百分之一现售股份要到大宗交易平台转让。《意见》对大宗集中的股份转让设置了一系列的规定，其中包括，大宗交易的价格，应该前一天的涨停和跌停板价格之间确定。

　　特别关注：

　　什么是限售股？ 以前的上市公司（特别是国企），有相当部分的法人股。这些法人股跟流通股同股同权，但成本极低（即股价波动风险全由流通股股东承担），惟一不便就是不能在公开市场自由买卖。后来通过股权分置改革，实现企业所有股份自由流通买卖。按照证监会的规定，股改后的公司原非流通股股份的出售，应当遵守下列规定：（一）自改革方案实施之日起，在12个月内不得上市交易或者转让；（二）持有上市公司股份总数5%以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在12个月内不得超过5%，在24个月内不得超过10%。取得流通权后的非流通股，由于受到以上流通期限和流通比例的限制，被称之为限售股。（和讯网 孙萱）

　　证监会基金监管部主任李正强日前指出，基金业要永远坚持基金持有人利益最大化原则，规范运作，远离内幕交易与操纵市场行为，远离各种形式的利益输送。他表示，对资本市场和基金市场的未来充满信心，相信基金业明天会更美好。

　　在“纪念中国基金业十周年”论坛上，李正强介绍，过去十年里，整个基金行业的发展令人欣慰，但十年还是一个非常短暂的时期。基金业仍处在新的起点，整个行业的基础还不是很牢固，行业的规模增长比较快，但结构很不完善。在海外理财市场上，公开募集和非公开募集的资产规模大致均衡。而我国基金业管理的公募资产占90%以上，非公开募集的市场还很小，发展滞后；在公开募集产品中，高风险的偏股型基金比重高一些，低风险的如货币市场基金、债券基金比较少；过去十年，基金的投资者和投资范围基本仅限在本土市场之内，QDII才刚刚起步。相对于其他市场，我国还是单一的甚至是封闭的市场，具有明显的“新兴加转轨”特征，市场尚处于初级发展阶段。此外，基金行业的法制建设、监管方法也存在不适应行业发展的情况，证监会将努力推进相关工作以适应未来的发展。

　　李正强认为，切实保护基金持有人的合法权益是基金业发展的根本，基金运作的制度安排、监管工作的实施和各项业务的开展都应该以此为根本出发点，要永远坚持基金持有人利益最大化原则。

　　他说，基金行业要走规范运作、稳健经营的发展道路，在基金投资上要远离内幕交易和操纵市场行为，承担起维护市场秩序的责任，远离各种形式的利益输送，切实履行对投资人的承诺。基金销售要强化信息披露和风险揭示，防范各类误导和诱导行为。证监会将不断推进信息披露的规范化和标准化工作，让广大投资人更方便、快捷地了解相关信息。

　　李正强表示，基金业的发展得益于投资人的广泛认同，无论市场状况好坏，基金业始终都要高度重视投资人服务的相关工作。基金管理公司、销售机构要努力向各类投资者传递正确的金融理财观念，帮助投资人增加对金融市场、金融风险的了解，增强长期投资和分散风险的意识，要把投资人服务工作落实到日常方方面面的工作中。（上海证券报  作者：申屠青南）