前言：小常是一家外资企业的公关部经理，半年前在朋友的推荐下购买了4只不同类别的基金以求构建比较合理的资产配置，其中包括两支封闭式基金（其中之一是基金科讯）。与开放式基金相比，小常更习惯每天在行情软件上看封闭基金的即时走势，突然有一天她收到了易方达基金公司的公告，基金科讯将在2007年12月底前开展集中申购，从而也成为2007年最后一只“封转开”基金。此时的小常开始按捺不住，四处向朋友打听，她该如何是好。是在封闭期结束后停止这笔投资还是继续持有封转开以后的基金？另一只封闭基金也快到期了，是卖掉还是等到封闭期结束呢？

　　2008年将迎来又一批封闭基金到期，小常的烦恼或许能引起很多购买了封转开基金投资者的共鸣。在这里，我们无法帮你做出投资决定，但我们可以告诉你封转开将为你带来什么。据此你可以采取相应策略，为自己找出投资答案。

　　刚过去的2007年中共有19只封闭式基金到期转型,是历年来到期封基数量最多的年份。仅第四季度就有五支基金在契约期满后选择实施封转开。在股市持续低迷、新发基金已经断流两个月的背景下，封转开基金可谓异军突起，成为近期市场关注的焦点，并为投资者带来新的选择机会。

　　封闭式基金的不俗表现

　　从2007年来看，国内有30只封闭式基金净值增长率超过100％，占总共37只封闭式基金的七成以上。据统计，这37只封基最新管理规模为717亿份，共有887亿元资金可供分摊，平均每只基金的分配收益达23.97亿元，平均每份已经具备了1.24元的分红潜力。其中，三季度末可分配收益超过30亿元的封基就达12只，可分配收益最多的是基金科瑞，接近52亿元；基金裕隆和基金丰和紧随其后，可分配收益分别达49.14亿和47.88亿。

　　据相关数据显示，在7月份二季报公布后，有6只封基进行了收益分配，分红总额为40.4亿元，而随着8月份半年报的陆续登场，有12只封基进行了分红，分红总额高达90.675亿元。易方达旗下的3只封基进行了年度收益分配，每10份分红1.5元。而长盛也向基金持有人实施了2007年度的第二次现金分红，每10份派发现金红利3元。再加上《基金法》关于对封闭式基金年度分红不得少于年度已实现收益的90％的相关规定，封闭式基金在未来一年的投资价值仍然被看好。

　　封闭式基金vs开放式基金

　　但像小常这样的投资者可能并没有完全搞清楚封闭式基金和开放式基金之间的差别，她对此的理解是，封闭式基金可以在行情软件上看到价格，可以像股票一样，而开放式基金只能去银行申购赎回。但他们的区别远不止于此，这对小常下一步的投资策略有很大的影响。

　　根据基金是否可以赎回，基金通常被分为封闭式基金和开放式基金。开放式基金的基金规模不固定、单位总数随时增减，投资者可以按基金公司报价随时申购、随时赎回。而封闭式基金在建立之初就限定了基金单位的发行总额，一旦筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的申购，也不能要求赎回。比如基金科讯，始终是8亿的基金份额，这意味着封闭式基金的投资者无法申购或者赎回基金，这都会影响基金份额，在这里，我们叫做买入卖出——只要有人愿意以这个价格买下你手中的基金，或者愿意卖给你基金，那么这就是形成了封闭基金的两种价格：基金净值（与开放式基金一样）与基金买卖价格。

　　选择清算还是封转开

　　我们通过把基金买卖价格与基金净值之间的差距叫做折价率，小常是在5月份的时候买入了1万份的基金科讯，买入价格是2.68，其时基金的净值是2.92元，相当于小常九折买了这支基金。其后经历了两次分红共计一万五千元，而截止2007年12月21日，基金科讯的净值是2.5449元，也就是小常的这个账户除去分红还值25449元。

　　当封闭式基金的存续期即将结束，基金将通过持有人大会来决定其未来的发展方向，要么清算，要么封转开。从持有人投资成本来看，加入基金科讯选择了到期清算——也就是按照封闭期结束时的净值计算并把钱还给小常，但由于股票资产变现会冲击成本，净值可能会降低，同时小常还要承担清算费用以及清算期间的机会成本。