2007年，牛市猛烈的阳光穿过公募基金这片“森林”的缝隙，给那些在树下顽强生长的私募“小草”们带去了温暖。

　　2007年全年，仅上海的上国投和华宝信托就发行了31只私募信托产品，而除了上国投、深国投、平安信托以及华宝信托这些传统的私募信托根据地外，其他信托公司也开始抢食这块蛋糕，这样的信托公司包括中信信托、江苏信托等。

　　其中厦门信托的崛起最为明显，厦门信托的网站显示，2007年10月开始，厦门信托开始募集私募信托，截至2007年年底，厦门信托已经成立和正在募集的信托产品就达到了8只。

　　2007年，6月和11月两个月市场出现大跌行情，7月、10月以及12月三个月市场振荡盘整，而其余7个月时间上证指数都是完美的直线上扬的行情，这样的行情对于无论是私募还是公募都是最美好的时光，大部分时间只要仓位足够高，收益就不会低。但是盘点2007年，阳光私募同样也有挫折。

　　“5·30”启示录

　　私募信托基金遭遇的第一个重击出现在“5·30”。

　　“5·30”之前，市场在牛市氛围中早已经忘记了下跌的可能性，公募基金的声音再也没有人关注，“股神”遍地，暴富的神话每天在市场上流传。这时候蓝筹股表现不佳，但是垃圾股、概念股和中小盘股成为市场上的明星，“八二”现象明显。

　　私募信托基金也抓住机会疯狂发行，最为明显的就是2007年5月10日，上国投旗下9只私募信托基金同时发行，这开创了国内私募信托基金同时发行的纪录。

　　市场的疯狂最终迎来了惩罚。同年5月29日晚上，财政部提高印花税的政策出台，第二天大跌开始，上证指数从4334.92点跌至6月4日的3670.40点才止住，四个交易日跌去了15.3%。

　　“5·30”大跌促成了市场重新认识公募基金的价值投资理念，并且直接促成了市场由“八二”现象向“二八”现象转化，下半年蓝筹股全面启动。

　　但是私募基金却成为其中的受害者，多位私募基金人士事后向记者证实，在“5·30”大跌之时，上海有私募信托基金出现“爆仓”。

　　此时所谓的爆仓指的是私募信托基金中的结构性产品，一般受益人(也就是投资顾问本身)投入到信托基金中资金，已经不足以弥补优先受益人(普通投资者)的本金亏损。

　　这一爆仓事件最后没有得到公开，而有私募机构人士告诉记者，最终“爆仓”的私募信托基金，均采用了追加投资的方式，就是向信托计划投入足以弥补优先收益人的资金，这一危机终于化解。

　　但是“5·30”大跌也使得私募信托基金开始全面反思结构性产品的风险。“5·30”大跌后，上国投发行私募信托基金明显谨慎，下半年仅有8月份募集成立了一个信托计划。

　　“5·30”大跌对管理结构性私募信托产品的投资人心理影响也很大，因为恐惧，不少私募信托基金都错过了6月4日后市场出现的大量捡便宜货的机会。

　　以在华宝信托发行的华创结构化证券投资资金信托计划为例，其在6月中旬对持仓进行了大规模的抛出变现，至6月底，其持有的股票仓位仅为12.13%，仅持有国阳新能、平煤天安、山西三维、潍柴动力等寥寥几只个股，而现金则高达87.87%。

　　“5·30”对于私募信托基金是一个警醒，进入2008年，包括券商和基金均预测市场会出现大幅振荡的行情，在这样的行情中，开始真正考验投资能力，震荡行情明显不利于采用杠杆方式运作的结构性私募信托产品。

　　如此看来，2007年是私募信托基金超常发展的一年，而2008年则是考验私募信托基金操盘能力的一年。

　　私募信托的制度空间

　　要向上生长，除了阳光，还要有土壤，对于私募信托基金而言，制度就是他们安身立命的土壤。