期货巨亏成定时炸弹

　　紫金矿业财务总监周铮元在首次公开发行A股网上投资者交流会上承认，紫金矿业在06、07年的期货损失较大，主要原因是在建仓时的合约价格较低，随着金、铜价格的持续上涨，尤其到2006年出现大幅攀升，导致其期货卖出合约到期平仓出现较大损失。2005年、2006年已确认尚未实现的期货损失分别为 1028.70万元、14711.20万元，2006年、2007年已确认的期货损失分别为34746.49万元、23223.07万元。紫金矿业在招股说明书中也对此进行了相应的披露。

　　这笔期货巨额的亏损是公司套期保值造成的，还是炒期货造成的？华泰证券刘敏达认为有色金属行业上市公司在期货方面的亏损一般而言是套期保值造成的。巨额损失主要是因为国际有色金属期货价格单边上涨，而今年黄金的涨幅较大。但他也指出一般的公司都有一个套期保值策略，如果严格按照这个策略执行的话应该不会出大问题。如果今年紫金矿业在期货市场上继续亏损的话，必然对公司的业绩造成一定的影响。

　　本次紫金矿业以0.1元面值发行，也是市场关注的焦点之一。昨日，有投资者就告诉记者，设计0.1元面值，其目的很可能是掩盖高价发行。假设1元面值发行，那么，紫金矿业的发行价将高达71.30元/股，这将创下新股首发发行价最高的新纪录。但通过拆细为0.1元面值后，紫金矿业的发行价格就变成了 7.13元/股。因此，通过使用“障眼法”，紫金矿业成功地将“实高”的发行价化为了“虚低”的发行价。而这个“71.3元”的发行价，也远远超过了中国神华(601088行情,股吧)、用友软件(600588行情,股吧)、金风科技(002202行情,股吧)等的36倍市盈率的发行价，也创出了A股市场的最高记录！

　　紫金矿业A股的发行价更是远远高于H股的发行价格， 2003年12月，紫金矿业发行H股的价格为3.30港元/股，随后经过2003年、2004年、2005年、2006年的四次转增股本，其H股的实际发行价降为0.33港元/股。7.13元的价格，是当年发行价的20倍以上！

　　随着紫金矿业A股确定发行价格区间，其H股股价也出现了大幅回落，从8.97港元回落至昨日的7.44港元，跌幅接近20％，而单日的成交量已经萎缩至1654.6万股，与前几日上亿股的成交量形成鲜明对比。

　　2007年12月21日，紫金矿业A股招股说明书申报稿公布前后，其H股就经历过一轮大涨，最高达14.6港元；4月7日，紫金矿业公布A股招股说明书当日，其H股大涨11.58%，收于每股8港元；4月8日更是放巨量被推高至8.97港元。

　　然而发行价格一旦确定，H股股价就出现大幅下跌，成交量也大幅萎缩，其中的各种原因值得深思。